君乐宝创始人

1. 君乐宝创始人

多年来，君乐宝创始人魏立华在不同场合回应过这个问题。从他的叙述中，我们可以梳理出君乐宝和三鹿的前世。
1995年，魏立华从河北省农业厅创办君乐宝，开始卖酸奶，做得不错。1999年，当时石家庄最大的乳企三鹿，想把业务从婴儿奶粉拓展到液态奶，于是以“三鹿”的品牌入股，获得君乐宝33%的股份。从此，消费者购买的酸奶包装上，“君乐宝”变成了“三鹿君乐宝”。但两家公司在生产、销售、奶源等方面都是独立运作的。“三鹿是母公司。它生产婴儿奶粉，我们生产酸奶。”
2008年三聚氰胺事件后，魏丽华多次强调酸奶没有问题，无论是国家抽检还是商业抽检。之后君乐宝以现金回购三鹿持有的股权，回归独立状态。
出事后，三鹿何去何从？这个问题很少被提及。在石家庄三鹿集团破产的首场拍卖上，北京三元和河北三元组成联合拍卖体，以6.16亿元拍卖成功。但此后很少看到三元被三鹿的影子拖累，而君乐宝就没那么幸运了，其三鹿关联公司的标签始终难以摆脱。
但独立后，君乐宝在短时间内获得了蒙牛的青睐。2010年，蒙牛以4.692亿元收购君乐宝51%股权，成为君乐宝第一大股东，在国内酸奶市场的份额将提升至30%以上。君乐宝也想借助蒙牛这棵大树，走出华北，走向全国。
这段蜜月期持续了九年。2019年7月，蒙牛以专注发展高端品牌的名义，以40.11亿元出售其持有的君乐宝51%股权。买卖，加上特别股息，蒙牛总共获得人民币45.798亿元，盈利约41亿元。
但业内很清楚，这笔买卖已经超出了双方的自由意志。蒙牛被石家庄彭海创业投资基金和石家庄君安企业管理有限公司接管，前者有河北SASAC的背景。
乳业分析师宋亮此前对AI财经表示，无论是营收还是净利润，君乐宝对蒙牛来说都是一块肉。切肉没那么简单。“蒙牛其实不愿意放过君乐宝，但三鹿事件后，河北需要一个企业来承担乳业复兴的使命。君乐宝属于蒙牛，不够独立。我早在2014年就开始谈了，但是到了2016年，我开始正面谈了，至少谈了三轮。”
2019年4月，河北省奶业振兴领导小组发布的《2019年河北省奶业振兴工作方案》多次提及君乐宝乳业，称要培育乳制品加工龙头企业，做大做强龙头企业，“支持君乐宝乳业集团主板上市，拓展融资渠道(河北证监局负责)。”
现在，君乐宝的奶瓶上多年前印着的“河北乳业站起来了”真的要变成现实了。2020年3月，君乐宝的运营主体石家庄君乐宝乳业有限公司发生工商变更，高轩资本和红杉资本位列其中，红杉成为第一大机构股东，持股比例为15.26%。到了7月，有消息称要在香港上市后，君乐宝三缄其口。"公司目前没有相关的上市计划."
但业内普遍认为，君乐宝万事俱备，只欠阿公。
仅有规模是不够的。
或许君乐宝上市谨慎也是有原因的。近期的二级市场，在给一家公司估值的时候，更看重其未来的空间。
如果参照2019年中国乳业上市公司营收排名，君乐宝一旦上市，营收可能排在伊利、蒙牛、光明之后，贺飞将排在第四位。
考虑到伊利、蒙牛连续三年营收增长维持在十几个点，光明乳业2019年的增速仅为个位数，2018年营收甚至出现下滑。君乐宝保持在20个点以上的增长率是比较高的。公开资料显示，君乐宝2017年销售收入102亿元，同比增长近25%；2018年销售收入130亿元，同比增长28%；2019年实现销售收入163亿元，同比增长25%。
君乐宝在中国乳企中的销售规模如何？也许可以对比一下同行的数据。公开资料显示，主要奶粉厂商贺飞在2019年上市前公布的销售额在2017年和2018年分别为75亿元和115亿元，而君乐宝分别为102亿元和130亿元。但贺飞招股书将披露口径调整为“收入”(一般情况下，销售包括部分尚未满足确认条件的收入)，2017年和2018年分别为59亿元和103.2亿元，2019年为137.22亿元。
从整体销量来看，2020年君乐宝和贺飞的数据应该比较接近，都处于冲击200亿元的关键阶段。然而，贺飞的最新市值为1579.4亿元。按照2019年蒙牛出售君乐宝股份的价格，君乐宝整体估值在80亿元以上。虽然一二级市场两者估值是有差别的，但是差距还是有点明显。
他们之间的差距可能在于赚钱的能力。君乐宝长期以高性价比产品为主，利润空间有限。蒙牛在出售君乐宝时，也提到要重点发展核心业务，拓展具有高增长和盈利前景的高端乳品品牌，以加强整体财务状况。2018年财务报表端，君乐宝为蒙牛营收贡献约94亿元，占蒙牛2018年收入的13.62%；但税后净利润约为3.07亿元，仅占蒙牛32.04亿元税后利润的9.58%。
公开数据显示，君乐宝2017年和2018年的净利率分别为2.5%和3.2%，均低于蒙牛主营业务的净利率。以2018年蒙牛数据计算，剥离君乐宝影响后，蒙牛净利率将由原来的4.64%增长0.22%至4.86%。换句话说，蒙牛“割肉”后，短期内收入端会减少，但利润端不会有明显变化，净利润率会提高。
这也可以解释为什么君乐宝离开蒙牛后，在高端产品上频频放大动作。现成的“功课”是，定位高端奶粉的贺飞2019年实现营业收入137.22亿元，同比增长32.0%，但净利润增长75.5%至39.35亿元，净利润率28.6%；定位于高端和超高端奶粉的澳优乳业，2019年净利润13.1%。虽然不如飞鹤，但已经是君乐宝的好几倍了。
想要在资本市场上敲锣的君乐宝，确实需要一个不断壮大的数字来讲述“河北乳业站起来了”的新故事。